GameStop暴漲1700%的股市神話－散戶與大戶的股票大戰（上）

授權轉載：Joseph Chiang｜原篇名：散戶VS大戶的股票大戰－GameStop

現在美國股市最當紅的話題，鐵定是GameStop（$GME），沒有之一。事實上，從1/12的19.95美元，到1/27收盤的347.51美元，短短兩週就實現了1741%的增長。

明明沒有任何新產品，也沒有任何新數據，更沒有發布財報與年度展望，甚至公司自己連新聞稿都沒發，股價怎麼飆升？

炒作。沒錯，就是炒作，但這是一群幾乎沒有組織的Reddit網民，經過巧妙的操作而形成的炒作。就讓我這個潛伏在reddit中的潛水暴民來解釋一下事情的來龍去脈。

GameStop公司簡介 －瀕臨破產的電玩龍頭

GameStop是一家老牌的美國電玩零售商，在各大百貨公司幾乎都可以看見他的蹤影。曾是全美消費者購買遊戲的唯一選擇，也是全美最大的二手遊戲經手商。但是隨著線上購物的時代革命到來，停留在舊時代思維的GameStop沒有及時改變策略往線上發展，導致業績直線下滑，被新興的電商，如Amazon，以及轉型的大型零售商，像Bestbuy、Target瓜分市場。他們在2019年與2020年連續兩年虧損數億美元，更永久關閉了數百家店面。股價硬生生的從20美元左右，跌到2020年8月底的4美元。

說實話，身為玩家，GameStop的遊戲價格其實一直都偏貴，所以對於其日益式微我內心其實還蠻爽的。

但是GameStop也並非坐以待斃。隨著一家巨頭公司的創始人Ryan Cohen進入董事會後，新成立的董事會目標將GameStop這家老牌公司復活。而他的名聲，也讓GameStop獲得了散戶們的注目，想要逢低買入股票。

然而，GameStop真正的挑戰才剛開始。

無止盡的賣空

大家都知道如何利用股票上漲來賺錢，買低賣高，Easy。但是，當股票下跌的時候，要如何賺錢呢？難道只能賣股票，等到他跌完之後再重新買入，期待他漲回去嗎？不。

「賣空」 （Short Sell）

「賣空」這個有趣的金融操作，就是要讓「看準股票會下跌」的人賺錢的法寶。

什麼是賣空？賣空就是在股票價位高時，跟券商「借股票來賣」，從而取得現金。等到未來的某一天，再把同樣數量的股票歸還給券商來賺取差價。舉個例子，假設A股票的市價是100元，我可以跟持有A股票的券商借100股來賣，從而取得10000的現金（請注意，此時我欠券商100股A股票，而不是10000元）。等到過了半年，A股票的市價跌到剩50元，我再從市場上購買100股A股票，花費5000元，並還給券商。這過程中我就可以賺取（100-50）ｘ100＝5000元的利潤。

但賣空，就像所有投資一樣，也有相應的風險。由於股票理論上的價格增長可以無限大，所以賣空的風險是無限大的。怎麼說呢？

關鍵的問題就在：「要是股票沒有跌呢？」

若A股票在半年後反而漲到150元，那麼當我從市場上買100股A股票時，就變成需要花費15000元。這中間就產生了（150-100）ｘ100＝5000元的虧損。因此，如果A股票漲得越多，我虧得越多。

然而券商也不是做慈善的，也是為了賺錢才願意借你股票去賣的。因此，為了確保股票按時歸還（就像跟銀行借錢的人一樣），還股票的時間是固定的。也就是說當你在跟券商借股票來賣的時候，券商會跟你約定要在什麼日期之前歸還股票。過程中，為了避免借券的人落跑，還會要求借款者繳交保費（premium），來確保銀行要是拿不到股票時，至少還有現金可以當保險。

GameStop，由於被各種賣空大戶、對沖基金看衰，因此他們的股票被這些機構大量的賣空，也因為這樣他們的股價一直都上不來。每次他們一有好消息，股價上漲了一波，就會有一波大戶的賣空，拋售大量股票，從而導致股價下跌。持有$GME股票的人恨他們恨的牙癢癢卻沒有什麼辦法，因為人家錢多力量大，股數大到足以影響市價，散戶們拿他們一點辦法都沒有。只能看著股價上下震盪，甚至，向下的力量還大那麼一點點……

賭徒們的聚集地 – WallStreetBets （WSB）

Reddit，是全美最大的網路論壇，可以理解成美國版的PTT和伊莉論壇混合體。上面無所不有，什麼都可以聊，使用者散佈在世界各地，是一個相當鬆散卻又有相當向心力的一群人。而這其中，當然也有討論投資的板，像是投資板（r/investment）、股票板（r/stocks）。但我們今天要介紹的，是最瘋狂的一個投資社群，「華爾街賭徒板」（r/wallstreetbets）。

華爾街賭徒版聚集了一群YOLO（You Only Live Once）的投資者，他們可以因為一點風吹草動就開始狂吹某檔股票，甚至可能只是因為「今年是2020，所以特斯拉會上2020」而開始狂買特斯拉。當然，這裡也有理智的網友會認真地分析某幾檔股票以及他們會購買什麼艙位的文章，但這並非常態。不過，這裡的人一但出手購買，有人一次入個一萬股也是很常見的。簡單來說，這裡是瘋狂散戶的集散地。

這裡的人們，由於有著賭徒般的心態，特別愛好期貨選擇權（期權，options），來以小博大。

「期權」 (Options)

什麼是期權？

期權就是在未來的某個時間點再進行交易的權利，而權利就意旨買方有權在約定日之前決定要不要執行這個權利。

最大的特色是，買方可以在不購買任何一股的情況下賺到那個股票漲價的價差。舉例來說，現在A股票的價格是100元，我可以選擇購買一個「半年後，用每股120元的價格購買A股票」的權利。這個權利的價值，會隨著股票的價值變動而變動，因此本身也是一個金融商品。要是在半年後，A股票來到150元，我可以選擇執行這個權利，用120元的價格購買A股票，而不是使用市價的150元，購買的當下就直接賺到30元的價差利潤。

然而期權的時間性也是有價值的，因此他的價格通常是在「有高度可能性」的時候。什麼意思呢？如果過了一個月，A股票就漲到了120元，我可以預期，五個月後A股票有可能漲到180元，因此現在的我願意用更高的價格去購買這個權利，基於「反正我五個月後可以賺更大」的心態，從而提升期權的價值。簡單來說，期權的價值＝股票的價值＋時間所帶來的未知性的價值。

（這邊我只簡單帶過Buy Call，跳過Buy Put，Sell Call，Sell Put以節省空間）

由於一股100元的股票的期權可能只有一股5元，我用同樣的100元，比起購買1股，還不如直接購買20股的期權，這樣要是股價上升的話，我的利潤是單買一股的20倍（我有「權利」購買20股），因此特別適合用小小的金額去賭大的回饋。

風險呢？風險就是，你購買的期權價值，有可能會歸零。也就是說，你可能會輸得連本金都不剩。

一樣用120元的價格購買A股票的權利來當例子，要是時間到的當下，A股票的市價只有110元，那麼，誰會願意用120元的價格來購買A股票呢？這樣的情況下，就算股票比起半年前漲了10%，期權的價值還是會歸零，而你當初付出的錢就會全部化為泡影。

WallStreetBets（WSB）的人們，在2020年年中的時候發現了GameStop（GME）這支股票，具有炒作空間。本來在就有一位名叫DeepFuckingValue（DFV）的網友，從2019年起每隔一陣子就會張貼自己對GME多看好，未來性多強的文章。就這樣，漸漸地大家也開始認為這檔股票「應該不錯」，於是紛紛入場買進GME的股票。這之中，有些文章很有道理，也有些文章純粹在鬧，但，卻確實地創造了一股從前沒有的金流挹注到GME的股票上，導致了GME股價的上升。

接下篇《GameStop暴漲1700%的股市神話－散戶與大戶的股票大戰（下）》

認識本文作者：Joseph Chiang

卡內基美隆大學（Carnegie Mellon University）互動娛樂科技所（Entertainment Technology）碩士畢業，現在是某科技公司下的軟體工程師。愛好旅遊，十分享受稱為「人生」的冒險遊戲。由於疫情封鎖的關係而開始認真研究起股票市場，希望有一天能玩出一些成就，並開始做自己真正想做的事。

執行編輯：I Cheng Huang
核稿編輯：Sophia Cheng

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